Sollten Sie lieber in große oder kleine Unternehmen investieren?

Chart der Woche

Das Diagramm zeigt die Gewinne großer Firmen (dargestellt durch den Russell 1000 Index) im Verhältnis zu den Gewinnen kleiner Firmen (dargestellt durch den Russell 2000 Index). Ein Wert über 1 bedeutet, dass kleine Firmen höhere Gewinne als große Firmen haben, und unter 1, dass große Firmen mehr Gewinne machen.

Warum das wichtig ist:

Seit 2011 sind die Gewinne kleiner Unternehmen im Vergleich zu den Gewinnen großer Unternehmen rückläufig, und seit 2019 sind kleine Unternehmen im Vergleich zu großen Unternehmen unterbewertet.

Unserer Ansicht nach ist dies auf zwei Faktoren zurückzuführen:

- Höhere Verschuldung aufgrund der extrem niedrigen Zinssätze, viele Unternehmen nehmen viele Kredite auf, um schneller zu wachsen. Große Unternehmen mit vielen Sicherheiten haben es leicht, größere Kredite von Banken zu erhalten oder Anleihen zu platzieren.

- Aktienrückkaufprogramme: Große Unternehmen nehmen viel häufiger Kredite auf, um ihre eigenen Aktien zurückzukaufen, als kleine Unternehmen. Dadurch wird der Aktienkurs künstlich in die Höhe getrieben.

Aufgrund der sehr niedrigen Zinssätze haben große Unternehmen in beiden Fällen Vorteile. Erst bei höheren Zinsen dürfte sich eine Umschichtung der Portfolios von Aktien großer zu kleinen Unternehmen lohnen. Dies dürfte nach den derzeitigen Prognosen erst Mitte nächsten Jahres der Fall sein.

Wie sich die Fachleute auf den Märkten positionieren

Jedes Quartal führt die Bank of America eine große Umfrage unter den größten Anlegern (Banken, Vermögensverwalter und Wealth Manager) darüber durch, wie sie sich auf dem Aktienmarkt positionieren und was sie für die nächsten Quartale erwarten. In der Vergangenheit hat es sich als sehr hilfreich erwiesen, diese Daten genauer zu betrachten, da sie eine große Vorhersagekraft haben.

Die Aussichten für die Inflation haben sich verschlechtert:

Derzeit glauben 61 %, dass die Inflationszahlen nur vorübergehend hoch sind und sich bald abschwächen werden. Das Lager der Optimisten hat sich vergrößert. Das Lager der Pessimisten wird kleiner. Die Zentralbanken konnten die Anleger mit ihren Argumenten überzeugen.

Dies wird zusätzlich durch das folgende Schaubild untermauert:

Hier wurden die Großanleger gefragt, ob sie erwarten, dass die Inflation über oder unter dem langfristigen Trend liegen wird. Fast 100 % (beide dunkelblaue Linien) erwarten, dass die Inflation über dem langfristigen Trend liegt.

Die großen Investoren positionieren ihre Portfolios entsprechend.

In den letzten 20 Jahren waren die Großanleger noch nie so pessimistisch, was die künftigen Anleiherenditen angeht.

Diese Haltung wird auch konsequent auf Aktien übertragen:

Bei den Aktien streben Großanleger Positionen in Sektoren an, die von einer längeren und höheren Inflation profitieren. Dazu gehören Rohstoffe, Banken und Aktien im Allgemeinen.

Die Anleger wurden auch gefragt, welchen Anlagestil sie für die nächsten 12 Monate bevorzugen:

Die Anleger bevorzugen nach wie vor Qualitätsaktien, aber es ist interessant zu sehen, wie sich die Prognosen seit dem letzten Monat verändert haben. Der Siegeszug der Substanzwerte scheint zum Stillstand gekommen zu sein. Viele Anleger sind wahrscheinlich davon überzeugt, dass Wachstumswerte so stark korrigiert haben, dass sich ein Wiedereinstieg lohnt. Die Lager der Befürworter von Wachstums- und Substanzwerten sind jetzt ungefähr gleich groß.

Die Umfrage stützt auch unsere Aussage zum Chart der Woche. Nach wie vor sehen die Großanleger in großen Unternehmen höhere Renditen als in kleinen Unternehmen. Aber die Überzeugung nimmt stetig ab.

Wer ist Satoshi Nakamato?

Satoshi Nakamato ist das Pseudonym des Erfinders von Bitcoin. Dabei kann es sich um eine Person oder eine Gruppe von Personen handeln. Seit Jahren rätselt die Krypto-Szene darüber, wer sich hinter dem Namen verbirgt. In den nächsten Wochen könnte das Geheimnis endlich gelüftet werden.

Wie jeder andere, der heute eine neue Kryptowährung einführt, deckt er sich zunächst mit Münzen ein. Satoshi Nakamato hat dies ebenfalls getan und besitzt 1 Million Bitcoins. Diese hätten heute einen Gegenwert von über 60 Mrd. USD, womit Satoshi Nakamato der 20. reichste Mensch der Welt wäre. Steigt der Bitcoin-Preis auf über 150.000 USD, was für einige Banken noch eine konservative Prognose ist, wird er der reichste Mensch der Welt sein.

Am 31. Oktober 2008 veröffentlichte ein Benutzer namens Satoshi Nakamoto ein grundlegendes Papier, in dem er das Konzept von Bitcoin skizzierte. In den nächsten 2 Jahren startete dieselbe Person das Protokoll und hatte über 2 Mailadressen aktiven Kontakt mit anderen Entwicklern. Dann brach der Kontakt ab.

Im Jahr 2014 behauptete die Zeitung Newsweek, Satoshi Nakamoto sei der japanische IT-Entwickler Dorian Nakamoto. Nach einer zweijährigen Pause verschickte eine der beiden E-Mail-Adressen, die Satoshi Nakamoto zur Kommunikation genutzt hatte, die Nachricht "Ich bin nicht Dorian Nakamoto". Dies war die letzte Nachricht von Satoshi Nakamoto seit 7 Jahren.

Im Mai 2016 behauptete Craig Steven Wright, Satoshi Nakamoto zu sein. Die Krypto-Szene bezweifelt dies jedoch, vor allem weil er die Behauptung nicht mit einem Handel untermauert hat. Die 1 Million Bitcoin wurden seit 2008 weder bewegt noch wurde auch nur 1 Bitcoin verkauft.  

Nun wird Craig Steven Wright von der Familie des verstorbenen David Kleiman in Florida verklagt. Die Familie behauptet, dass Wright und Kleiman das Basispapier gemeinsam geschrieben haben und Partner waren. Daher hätten David Kleiman und nun sie als seine Erben Anspruch auf eine halbe Million Bitcoins. Das Gerichtsverfahren wird wahrscheinlich viele Details aus der Gründungszeit von Bitcoin ans Licht bringen.

Es könnte aber auch sein, dass Wright und Kleiman gute Betrüger sind und einfach hoch pokern. Der echte Satoshi Nakamoto genießt es, den Wahnsinn zu beobachten. Er kann erhobenen Hauptes und frei von allen Paparazzi durch die Welt spazieren und weiß, dass er einer der reichsten Menschen der Welt ist, aber niemand weiß es.